本周造纸板块表现强于市场：本周造纸板块上涨2.96％，同期沪深300指数上涨2.02％。造纸重点公司估值水平持续回落，本周造纸重点公司平均PE 为19.15倍，相对于沪深300平均PE 的折价率为-14.96％，较上周上升9.78个百分点。

本周纸价内外齐跌，国内铜版纸、白卡纸领跌，国际涂布纸弱势整理小幅下跌；原材料方面木浆、废纸跌幅扩大。浆纸价格表现反映出下游需求整体仍十分低迷。

9月份国内浆纸产量又现回落势头，纸种净出口量亦大幅下滑，但纸浆进口量和欧洲木浆消费量有所回升，全球木浆库存期首次出现回落，可能跟下游短期补库行为有关，行业整体低迷状况并未根本性改善。

三季度业绩显著下滑，四季度经营形势依旧严峻：三季报显示，前三季度上市公司收入增长约18％，但利润却出现近20％的显著下降，环比亦呈下滑趋势，主要是受到供需关系恶化和成本上升及费用增加等影响。四季度我们预计纸价随着产能进一步释放仍存下跌空间，纸厂存在较大去库存压力，经营形势依旧严峻。

现金流健康、管理优秀且纸种结构较好的公司抗风险能力更强：由于当前行业景气持续恶化，企业濒临亏损边缘，举步维艰，因此现金流健康，管理优秀，且纸种结构较好的公司抗风险能力更强。

风险提示：1、原材料价格上涨；2、新产能密集投放。